Risque pays : Israël

Le conflit de 15 mois a eu des effets considérables sur l'économie israélienne. Alors qu'un cessez-le-feu a été convenu début janvier 2025, le rebond économique dépendra de la dynamique de sa mise en œuvre. De plus, la politique interne du gouvernement israélien pourrait jouer un rôle crucial dans la détermination de la durée du cessez-le-feu. L'année 2024 a été marquée par la volatilité due au conflit, entraînant une croissance estimée à +0,5 %. En 2025, la croissance devrait rebondir à +3 %. Cependant, plusieurs secteurs de l'économie restent gravement impactés, notamment le tourisme et la construction, ainsi que les régions en première ligne, qui ont été les plus durement touchées depuis octobre 2023. En 2024, une contraction économique a été principalement évitée grâce à une augmentation de la consommation gouvernementale. En 2025, l'économie devrait commencer à se rééquilibrer, la consommation privée devrait progressivement revenir et certains investissements privés initiaux devraient reprendre. Néanmoins, les perspectives économiques demeurent conditionnées par l'évolution du conflit.

Israël est la troisième plus grande économie du Moyen-Orient après l'Arabie Saoudite et la Turquie, et c'est un marché ouvert et développé, avec des capacités critiques dans les biens de haute technologie, les services aux entreprises et la défense, ainsi qu'une base d'exportation diversifiée et une main-d'œuvre hautement qualifiée. Le revenu annuel par habitant dépasse 50 000 USD, et le PIB réel a crû à un taux annuel moyen de +4 % au cours des 15 dernières années. Pendant la pandémie mondiale de Covid-19, Israël s'est bien comporté, ce qui a déjà démontré les fondamentaux solides qui ont accru la résilience de l'économie face aux chocs malgré une confrontation militaire continue.

L'inflation a chuté en 2024 à 3,2 % d'une année sur l'autre, et elle devrait continuer à diminuer pour atteindre 2,6 %, entrant ainsi dans la fourchette cible de la banque centrale de 1,0 à 3,0 %. Le taux d'intérêt politique devrait probablement tomber en dessous de 4 % d'ici la fin de 2025, et il pourrait diminuer plus rapidement si les secteurs économiques les plus touchés ne rebondissent pas. Le taux de chômage est resté à un niveau historiquement bas de 2,7 % en novembre 2024, indiquant une pénurie de main-d'œuvre en raison des fermetures de frontières et des niveaux élevés d'engagement militaire.

Alors que le conflit régional s'étendait au-delà de la bande de Gaza, vers le Liban, et que la guerre aérienne se poursuivait en Iran, en Syrie, en Irak et au Yémen, les besoins de financement d'Israël ont augmenté. Ainsi, en 2024, l'émission d'obligations d'Israël a atteint un niveau record – supérieur à 75 milliards USD – dépassant l'ancien record établi en 2020 pendant la pandémie de Covid-19. 81 % de l'émission a été réalisée en monnaie locale. Le déficit gouvernemental a terminé l'année avec une estimation de -6,9 %, et en 2025, il est projeté de réduire à -5,5 %. En plus des dépenses militaires, les transferts aux communautés juives ultra-orthodoxes constituent une contrainte budgétaire croissante, atteignant 1,7 milliard USD dans le budget 2023, soit à peu près le montant de tous les flux vers les startups israéliennes au cours d'un trimestre de 2023. En conséquence, la dette publique a connu une augmentation significative pendant 2024, passant de 9 % du PIB à 69 %. Compte tenu de la discipline budgétaire israélienne depuis la crise financière mondiale, il est prévu que la dette publique revienne à des niveaux d'avant la pandémie, juste en dessous de 60 % d'ici 2029.

Les swaps de défaut de crédit ont augmenté de 69 % en 2024, dépassant les CDS du Brésil. Cela, associé aux développements sur le terrain, a conduit Moody's à abaisser la note d'Israël de A2 à Baa1, maintenant le pays dans la gamme d'investissement. Cette décision n'a pas été suivie par d'autres grandes agences de notation et n'a pas entraîné un grand nombre de sorties de devises fortes, ce qui aurait été attendu autrement. Le nouveau shekel israélien, qui est resté relativement stable tout au long de 2024, a commencé à s'apprécier depuis le retrait des forces du Liban à la fin de 2024, atteignant au début de 2025 0,28 USD/Shekel, un niveau non atteint depuis juin 2023. De manière similaire, la Bourse de Tel-Aviv a connu une hausse à la fin de 2024, dans l'attente d'un éventuel cessez-le-feu entre Israël et le Hamas.

La société israélienne a connu des divisions qui ont persisté même en temps de conflit. Avant les attaques du Hamas en octobre 2023, les débats autour d'une réforme judiciaire visant à ajuster l'équilibre entre les branches judiciaire et législative ont suscité des tensions sociales. Bien que les manifestations aient depuis diminué, des divisions sous-jacentes demeurent, avec un potentiel de réémergence à mesure que les opérations militaires diminuent. Pendant le conflit, de nouveaux défis sociétaux sont apparus, comme les discussions sur le service militaire pour les communautés ultra-orthodoxes, qui ont entraîné une certaine opposition et des manifestations. Sur le plan politique, le gouvernement d'unité nationale a connu des changements lorsque le leader de l'opposition, Benny Gantz, a quitté, bien que la coalition continue de maintenir une majorité à la Knesset. Le gouvernement, dirigé par le Premier ministre Netanyahu, navigue à travers les différences internes au sein de sa coalition, en particulier entre le Likoud et les petits partis de droite.

Au cours des 15 derniers mois, le gouvernement et la banque centrale ont mis en œuvre des mesures pour soutenir l'activité économique en période de conflit. Ces mesures incluent le report des remboursements de prêts et l'offre de prêts sans intérêt aux secteurs et aux ménages touchés par la guerre, contribuant à maintenir la santé du secteur bancaire. Cependant, des défis persistent alors que les banques commerciales ont augmenté leurs avoirs en obligations gouvernementales, augmentant leur exposition au risque souverain.

 Les secteurs de la technologie et de la défense restent des parties dynamiques de l'économie israélienne, fortement dépendantes des investissements en capital-risque. Cependant, les investissements dans les start-up technologiques ont connu une baisse, atteignant un niveau le plus bas en cinq ans au début de 2023, reflétant des tendances économiques mondiales plus larges et des défis au sein du secteur.