Экономику Германии в 2021 году ждут резкие падения и взлеты

 

Экономика Германии сократилась по итогам 2020 года на 5,0%. Сокращение оказалось менее значительным, чем предполагалось ранее, и это свидетельствует о том, что в последнем квартале года в стране сохранялась сравнительно высокая экономическая активность, несмотря на повторное введение ограничительных мер из-за пандемии коронавируса. Но падения и взлеты, как во время катания на «американских горках», будут сопровождать германскую экономику и в новом году: уже в первом квартале в Германии ожидается резкое замедление темпов экономического роста.

Негативное воздействие на экономику в четвертом квартале прошлого года оказалось не столь существенным из-за того, что с ноября по середину декабря действовал «мягкий» карантинный режим. Кроме того, свою роль сыграла и устойчивость немецкой обрабатывающей промышленности. Однако, поскольку с середины декабря вступили в силу значительно более жесткие ограничения из-за пандемии Covid-19, то ситуация в германской экономике в 2021 году сначала ухудшится, и только потом произойдет ее улучшение. 

В течение года в экономике Германии будут быстро сменять друг друга все фазы экономического цикла – от краткосрочного экономического спада в первом квартале до потребительского бума во второй половине года, вызванного вакцинацией. Эксперты Euler Hermes ожидают, что этот процесс будет разворачиваться следующим образом:

• Резкий спад в первом квартале: на данный момент подтверждено, что до конца января продлится «жесткий» карантин, в рамках которого закрыты второстепенные предприятия розничной торговли и школы. Строгость нынешних карантинных мер является рекордно высокой. Судя по тому, как разворачиваются события на фронте борьбы с коронавирусом (постоянный рост числа новых заражений Covid-19, высокие показатели занятости коек в реанимационных отделениях больниц, опасения по поводу распространения нового, более заразного штамма коронавируса B1.1.7.), эксперты Euler Hermes считают, что широкое ослабление ограничений начнется в лучшем случае в марте. Поскольку каждая неделя карантина обходится немецкой экономике примерно в 4 миллиарда евро, что означает снижение квартальных темпов экономического роста на –0,5%. В результате заметное падение ВВП почти неизбежно, хотя перспективы обрабатывающей промышленности должны оставаться благоприятными. 

• Техническое восстановление экономики во втором квартале 2021 года: экономика Германии выйдет из спячки только к Пасхе, поскольку более благоприятные сезонные эффекты (например, более теплая погода) вместе с прогрессом в кампании вакцинации позволят постепенно ослабить ограничения, что в свою очередь высвободит неудовлетворенный потребительский спрос, накопленный за зимние месяцы. Эффект низкой базы должен способствовать еще большему увеличению квартальных темпов роста – до уровня +3% кв./кв. – что станет рекордно высоким показателем за всю историю, за исключением третьего квартала 2020 года.

• Резкий рост потребительских расходов в третьем и четвертом кварталах 2021 года: смягчение во втором квартале ограничений, ранее введенных из-за пандемии Covid-19, и вакцинация населения из группы риска к середине года создает основу для ускорения экономики Германии. Темпы роста ВВП, скорее всего, превысят 2% кв./кв. как в третьем, так и в четвертом кварталах. Уровень безработицы в 2021 году должен будет составить 5,8% (в 2019 году безработными были 5% немцев, а 2020 году – 6%). Относительно стабильная ситуация на рынке труда позволяет предположить, что по мере того, как экономические перспективы будут становиться более определенными, население начнет тратить свои сбережения, ранее отложенные «на черный день». Поэтому экономисты Euler Hermes считают, что к концу года норма сбережений приблизится к докризисному уровню. Потребительские расходы, в частности, сыграют положительную роль, способствуя повторному сближению экономических показателей сферы услуг и обрабатывающей промышленности. Во второй половине 2021 года потребительская инфляция в Германии резко увеличится до уровня 2% г/г из-за заметного ускорения темпов экономического роста, повышения цен на энергоносители и сильного эффекта низкой базы, вызванного снижением НДС во втором полугодии 2020 года. Однако это ускорение инфляции должно оказаться временным явлением, и любые призывы к ужесточению денежно-кредитной политики на этом этапе были бы явно преждевременными.

Euler Hermes сохраняет свой прогноз темпов роста германской экономики, согласно которому ВВП страны вырастет на 3,5% в 2021 году. Однако эксперты компании признают, что риски ухудшения ситуации могут усилиться, если карантин в первом полугодии будет еще больше ужесточен и/или продлен, или если развертывание кампании по вакцинации населения во втором полугодии не оправдает ожиданий. Аналитики Euler Hermes полагают, что прирост ВВП Германии в 2022 году окажется заметно выше потенциально возможного в обычных условиях уровня и составит 3,8%, поскольку достижение коллективного иммунитета уже позволит вернуться к нормальной экономической активности, а денежно-кредитная и налогово-бюджетная политика будет по-прежнему нацелена на поддержку экономики. В результате экономика Германии сможет достичь докризисного уровня уже в первом полугодии 2022 года, в то время как другим странам Еврозоны, включая Испанию и Италию, понадобится для восстановления еще один год.