9 ноября 2020
Исследование Euler Hermes: ослабление экономических связей с США создает дополнительные риски для замедляющейся экономики Китая
Исследование Euler Hermes: ослабление экономических связей с США создает дополнительные риски для замедляющейся экономики Китая
Стратегия «двойной циркуляции», призванная обеспечить устойчивый рост и уменьшить зависимость от внешних факторов, займет центральное место в 14-м пятилетнем плане развития Китая
Стратегия «двойной циркуляции», призванная обеспечить устойчивый рост и уменьшить зависимость от внешних факторов, займет центральное место в 14-м пятилетнем плане развития Китая
Китайская экономика в долгосрочной перспективе сталкивается с двумя ключевыми проблемами: снижением потенциальных темпов роста и ухудшением внешней среды. Об этом говорится в новом исследовании Euler Hermes. Разработанная в Euler Hermes модель потенциала экономического роста предполагает, что прирост китайского ВВП составит в ближайшее десятилетие от 3,8% до 4,9% в год из-за сокращения трудовых ресурсов и снижения производительности и капиталовложений. Напомним, что в 2010-х годах средние темпы экономического роста КНР составляли в среднем 7,6% в год. Между тем, Китай готовится к долгосрочному противостоянию с США, которые в настоящее время являются основным рынком для китайского экспорта и самой инновационной страной в мире. Ослабление экономических связей с США создаст дополнительные риски для замедляющейся экономики Китая.
В такой ситуации стратегия так называемой «двойной циркуляции» или «двойного обращения» (双循环), вероятно, займет центральное место в 14-м пятилетнем плане развития Китая как способ достижения более устойчивого роста, что сделает страну менее зависимой от факторов, находящихся вне ее контроля. Эта стратегия была впервые представлена председателем КНР Си Цзиньпином в мае 2020 года. Она делает упор на «внутреннюю циркуляцию» (под которой подразумевается увеличение внутреннего спроса и снижение зависимости от иностранных ресурсов), в то время как дополнением будет служить «международная циркуляция» (сохранение доли Китая на экспортных рынках и либерализация потоков капитала). Хотя смещение баланса в сторону внутреннего спроса и не является новым принципом в китайском экономическом планировании, в долгосрочной перспективе Китай будет стремиться использовать для удовлетворения растущего внутреннего спроса именно отечественное производство, а не импорт.
Рис. 1. Китайская стратегия «двойной циркуляции». Источники: Euler Hermes, Allianz Research
Наибольшие убытки по мере продвижения Китая к промышленной автономии могут понести в среднесрочной перспективе Тайвань, Малайзия, Сингапур, Таиланд и Чили. Напротив, для передовых в технологическом отношении товаров из США, Японии и Германии существует очень ограниченный риск того, что их сможет заменить китайская продукция. Совокупные потери стран зоны евро могут в среднесрочной перспективе составить до 0,9% к ВВП Еврозоны, при этом наиболее уязвимыми европейскими отраслями являются машиностроение, строительство, агропродовольственый сектор и электронная промышленность.
Китай, вероятно, увеличит объем своих прямых инвестиций в инновационные отрасли в странах с формирующейся рыночной экономикой. Сюда относится, в частности, электронная промышленность в Индонезии, Индии, Таиланде, Мексике и Чили. Поток китайских инвестиций, направленных на зарубежные рынки, замедлился в последние годы, но не остановился полностью: инициатива «Один пояс, один путь» (一带一路), выдвинутая Пекином в 2013 году и призванная объединить проекты «Экономического пояса Шелкового пути» и «Морского Шелкового пути XXI века», по-прежнему остается частью долгосрочных планов китайских властей. Проблемы, возникающие при реализации этой инициативы (например, проблемы, связанные с финансовыми рисками), означают, что китайское руководство будет скорее всего стремиться к тому, чтобы прямые инвестиции за границу были более тесно увязаны со стоящими перед Китаем экономическими задачами.
Долгосрочные риски для китайской экономики, по мнению экспертов Euler Hermes, включают в себя рост долга, увеличение количества компаний-зомби (то есть, тех компаний, которые нуждаются в постоянных финансовых вливаниях извне, чтобы продолжать деятельность) и медленный технологический прогресс. В Китае расходы на исследования и разработки зависят от государственного финансирования в гораздо большей степени, чем в США, Японии и Германии. Сильное государственное вмешательство может привести к возникновению проблем с избыточными производственными мощностями и неправильному распределению ресурсов в пользу менее прибыльных и менее инновационных государственных предприятий.