全球企業破產率的上升不僅僅是週期性的調整，而是由結構性挑戰驅動的，這將使破產率在 2026 年前保持高點。儘管西歐在 2026 年顯示出小幅下降，但全球總體指數預計將再次上升 +5%。本篇問答探討了企業為了在長期的經濟逆風中生存，必須應對的三個關鍵結構性因素。
專家問答：將使 2026 年企業破產率居高不下的三大結構性風險
更新於2025年12月24日
摘要
關鍵重點
- 成長差距： 美國（+1.6%）和歐元區（+0.9%）預計將低於穩定 2026 年破產率所需的 GDP 增長率。
- 融資鴻溝： 持續的高利率將拉大資金充裕的大型企業與掙扎中的中小企業之間的差距。
- 新興企業的脆弱性： 新企業的大量湧現增加了破產風險，初創企業面臨更高的財務脆弱性。
- 關鍵脆弱產業： 從歷史上看，建築業佔所有破產案件的約 20%，而汽車業則因技術變革（破壞式創新）而列入監控清單。
為什麼溫和的經濟增長不再足夠？
回答： 經濟增長可能頑固地低於穩定破產率所需的門檻。根據歷史標準，美國（2026 年 GDP 增長 1.6%）和歐元區（+0.9%）將低於防止破產數量進一步上升所需的速度。這種持續的「成長差距」加劇了競爭，侵蝕了定價權，並擠壓了脆弱企業本已微薄的利潤空間。
融資成本如何影響小企業與大企業？
回答： 緩慢的貨幣寬鬆政策可能會使融資成本在更長時間內保持在高位。這對高度依賴銀行融資、負債重且資本密集的中小企業壓力特別大。大企業與小企業之間的融資差距正在擴大。資本雄厚的大型企業繼續展現韌性，而中小企業在債務償還能力方面的緩解有限。我們估計，美國和德國的信貸額度在 2026 年需增加約 +2.5%，才能穩定破產率。
新創企業熱潮是否正在增加整體風險？
回答： 是的，特別是在歐洲和美國，新企業創建的加速顯著提高了破產風險。初創企業和年輕企業面臨更高的固有財務脆弱性。此外，新進入者往往透過激進的定價策略加劇競爭，對老牌企業造成壓力。在那些新企業增長速度超過破產速度的國家，破產潛力尤為顯著，包括義大利、法國、葡萄牙和比利時。
哪些產業最脆弱？
回答： 建築業 仍高度暴露於週期性困境中，住宅板塊受到高利率抑制需求的打擊。歷史上，該行業佔所有破產案件的約 20%。此外，汽車產業 也在監控名單上，正面臨技術轉型與競爭加劇的「完美風暴」。2025 年前三季度，服務業和零售業的破產案例在西歐和北美也特別普遍。
結論
通往降低破產水平的道路受阻於結構性逆風，這意味著企業在缺乏充足保護的情況下，無法負擔「低頭看」（掉以輕心）的代價。了解成長差距、融資鴻溝和人口結構變化對 2026 年的生存至關重要。
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