Risque pays : Allemagne

Après une période de forte fragmentation politique et d'incertitude, l'Allemagne a un besoin urgent de plus de stabilité et de réduction de l'incertitude pour restaurer ses bases économiques. Après avoir connu une contraction de -0,1 % en 2023, l'économie du pays a à nouveau fait face à des conditions difficiles en 2024. Les élections à venir et la menace d'une guerre commerciale avec un États-Unis de plus en plus protectionniste pourraient réduire de moitié la croissance du PIB prévue pour 2025 à seulement +0,4 %, tout en pesant également sur la croissance du PIB pour 2026 (+0,9 %). L'économie allemande nécessite une réorientation et, bien qu'un nouveau gouvernement soit attendu d'ici mi-2025, il devra faire face à des défis similaires à ceux de ses prédécesseurs (c'est-à-dire, une fragmentation mondiale accrue, un protectionnisme qui menace son modèle axé sur les exportations et la concurrence – en particulier de la part de la Chine – ainsi qu'une augmentation des coûts de l'énergie et des pressions sur le secteur manufacturier). Le prochain gouvernement allemand doit mettre en œuvre des réformes structurelles substantielles pour améliorer les perspectives économiques et s'attaquer à la faible productivité, en adoptant une stratégie combinée d'augmentation des dépenses et de réformes axées sur la compétitivité, bien qu'un assouplissement budgétaire significatif semble peu probable même après les élections. Pour répondre aux besoins budgétaires pressants et investir dans la transformation écologique, les infrastructures et l'innovation, l'Allemagne a besoin d'une Agenda 2030 complète qui unisse les acteurs politiques et industriels. De plus, des réformes démographiques et des changements fiscaux sont essentiels pour renforcer la compétitivité. Dans un monde de plus en plus fragmenté, l'Allemagne doit transformer son modèle économique axé sur les exportations, en adoptant davantage de solutions européennes.

Les faillites en Allemagne continuent d'augmenter depuis la réinstauration des lois sur les faillites, qui avaient été temporairement suspendues pendant la pandémie de Covid-19 et la crise énergétique due à l'invasion de l'Ukraine par la Russie et à des conditions de financement plus strictes. Les secteurs rencontrant les plus grands défis incluent le commerce, l'hôtellerie, les services professionnels et la construction. Un léger assouplissement est anticipé en 2025 et les taux de faillite devraient diminuer de -3,9 % en 2026, portant le total à 22 100 cas.

Comme dans d'autres économies de la zone euro, les pressions inflationnistes en Allemagne s'atténuent dans les secteurs de l'énergie et de l'alimentation, malgré une certaine volatilité à court terme. Cependant, des risques à la baisse subsistent, notamment en ce qui concerne l'inflation de base, avec une inflation des services s'avérant particulièrement persistante. En 2025, l'inflation ne devrait connaître qu'une légère baisse à 2,1 %. Cela est attribué à une augmentation temporaire des prix alimentaires et à une atténuation progressive des pressions sur les prix des services. Cependant, à partir de 2026, le taux d'inflation de l'Allemagne devrait progressivement revenir à 2 %. Cela est largement dû à deux facteurs clés : le resserrement antérieur de la politique monétaire et la diminution des pressions sur les prix des coûts du travail. La croissance des salaires, qui est particulièrement significative pour le secteur des services à forte intensité de main-d'œuvre, a fortement augmenté à +5,9 % en 2023. Pour 2025, nous prévoyons une augmentation des salaires de +2,8 %, suivie de +2,4 % en 2026.

Malgré plusieurs crises, l'Allemagne s'engage à réduire son déficit. En 2023, le ratio de déficit était de -2,2 %, tandis que le ratio de la dette par rapport au PIB était de 63,6 %, avec des attentes de nouvelle baisse sous le frein à la dette en vigueur. Cependant, un jugement de la cour fédérale à l'automne 2023 a contraint le gouvernement à mettre en œuvre des coupes budgétaires et à réaffecter des ressources. En novembre 2024, la coalition gouvernementale allemande s'est effondrée en raison de désaccords sur la façon de traiter le déficit de financement dans le budget 2025 et sur les orientations économiques plus larges. Par conséquent, l'Allemagne fonctionnera avec un budget intérimaire pour 2025 jusqu'à ce qu'un nouveau gouvernement soit établi (prévu pour mi-2025) et qu'il s'accorde sur un budget pour 2025. Cependant, l'économie en faiblesse, ainsi que l'augmentation des coûts des retraites et des soins de santé, poseront des défis importants pour parvenir à des accords budgétaires conformes au frein à la dette. Parallèlement, il y a une urgence croissante à stimuler l'économie et à soutenir la transformation écologique, notamment en raison de l'avenir incertain du Fonds Climat et Transformation (KTF) après 2025. Les dépenses actuelles en matière de protection climatique sont déjà insuffisantes pour atteindre les objectifs fixés.

En regardant vers l'avenir, seule une réforme modérée du frein à la dette est attendue de la part d'un nouveau gouvernement. Par conséquent, au cours des prochaines années, le déficit fiscal devrait se situer entre -0,35 % et -1 % du PIB, avec des niveaux de dette par rapport au PIB compris entre 61,8 % et 62,3 % en 2025 et entre 60,8 % et 61,6 % en 2026, selon le plafond de déficit.

L'Allemagne offre un environnement commercial dynamique, soutenu par une base industrielle solide et une main-d'œuvre hautement qualifiée. Réputé pour sa stabilité et son engagement en faveur de la durabilité, le pays fait face à des défis tels que des complexités réglementaires et une augmentation des coûts de l'énergie, qui nécessitent adaptation et innovation pour que les entreprises restent compétitives. De plus, des performances inégales à travers différents secteurs et domaines réglementaires présentent des obstacles. En réponse, de nouvelles initiatives sont mises en œuvre pour améliorer les cadres réglementaires, les rendant plus favorables à la concurrence tout en réduisant les charges administratives. Les initiatives actuelles visant à réduire la bureaucratie renforcent encore un paysage commercial dynamique.

Suite à l'effondrement de la coalition allemande, des élections anticipées sont prévues pour février 2025. L'Allemagne devrait avoir un gouvernement de coalition dirigé par la CDU en place d'ici mi-2025. Cette coalition pourrait s'avérer plus stable et fonctionnelle que la précédente. Cependant, elle devra encore faire face à des contraintes et des défis similaires, notamment en raison d'une administration américaine plus protectionniste.