Risque pays : Suède

L'économie suédoise a rebondi rapidement après la pandémie, le PIB dépassant les niveaux d'avant-crise de près de +5 % d'ici la fin de 2021. En 2022, une forte demande intérieure – en particulier la consommation des ménages alimentée par des économies résiduelles et l'augmentation des prix de l'immobilier – ainsi qu'un investissement privé solide ont stimulé la croissance. Cependant, en 2023, l'économie est entrée en récession, se contractant de -0,1 %. La consommation a chuté de manière significative en raison de la hausse des coûts hypothécaires et des pressions inflationnistes, entraînant une augmentation du chômage à +7,7 % en 2023. Le marché du travail a montré une résilience remarquable malgré une croissance économique faible, en partie en raison d'un déplacement de la demande intérieure vers des services intensifs en main-d'œuvre comme la santé, les technologies de l'information et de la communication, les restaurants et les hôtels. Cependant, le retard typique des réponses du marché du travail aux tendances économiques plus larges suggère que la croissance de l'emploi commencera à s'accélérer pour atteindre +8,4 % en 2025, avec un taux de chômage prévu à 7,8 % d'ici 2026. Le marché immobilier s'est également contracté alors qu'il s'ajustait aux taux d'intérêt plus élevés, ce qui a eu un impact sur l'activité de construction et les investissements globaux dans un contexte d'incertitude économique générale. Mais le pire est passé : les prix des logements ont commencé à augmenter au printemps 2024 suite à la première baisse de taux de la Riksbank, et la consommation des ménages devrait s'améliorer davantage. Après une croissance modeste en 2024, l'économie suédoise devrait rebondir de +1,9 % en 2025 et de +2,1 % en 2026.

Les pressions inflationnistes restent modestes, toutes les sous-catégories sauf les services décélérant fortement. En conséquence, l'inflation devrait tomber à 2,9 % en 2024 et atteindre le niveau cible de 2 % d'ici 2025, se maintenant jusqu'en 2026. Cela résulte de plusieurs facteurs : l'impact décroissant des goulets d'étranglement de l'offre, un écart de production négatif significatif, une baisse continue des prix de l'énergie et une reprise du taux de change effectif depuis mi-2023. Avec le ralentissement de l'inflation, la faiblesse de l'économie prend le pas sur les décisions de politique monétaire. Des taux d'intérêt mondiaux plus bas devraient atténuer la pression de dépréciation sur la couronne suédoise, soutenue par des atouts structurels tels qu'un secteur commercial compétitif et une faible dette publique. En 2024, la Riksbank a réduit les taux de 150 points de base entre mai et décembre, les abaissant de 4 % à 2,5 %. Une réduction supplémentaire de 75 points de base est prévue en 2025 en raison de la faiblesse économique persistante. 

Bien que le solde général du gouvernement suédois soit passé à un déficit de -0,6 % du PIB en 2023, après un excédent de 0,7 % en 2022, les finances publiques du pays restent robustes. Ce déficit provient principalement de la baisse des recettes par rapport au PIB nominal en raison d'une économie affaiblie et d'une consommation publique accrue, alimentée par l'inflation et l'augmentation des dépenses de défense. En réponse à des besoins significatifs en matière d'investissements de maintenance et de remplacement, à l'expansion du secteur énergétique et à l'amélioration des capacités de défense, le gouvernement prévoit d'augmenter ses dépenses au cours des prochaines années. Par conséquent, les déficits devraient s'élargir à -1,9 % en 2024 et à -1,7 % en 2025. La dette publique devrait atteindre 34 % du PIB en 2024 et 35 % en 2025. Cependant, la Suède continuera à maintenir l'un des niveaux de dette les plus bas parmi les économies avancées.

À moyen terme, la stabilité financière pourrait être menacée par une dette des ménages excessive, qui est principalement liée à la propriété, représentant 80 % de la dette totale des ménages. La baisse significative des prix de l'immobilier en 2023, couplée à des niveaux d'endettement élevés, à des taux d'intérêt élevés et à une économie affaiblie, a intensifié les pressions sur les coûts hypothécaires des ménages. Cependant, la baisse progressive des taux d'intérêt devrait alléger une partie de ce fardeau, même si les incitations à épargner pourraient diminuer. La reprise devrait prendre de l'élan en 2025 et 2026, malgré des coûts de financement toujours élevés.

La Suède possède l'un des meilleurs environnements d'affaires au monde, reconnue pour son innovation, sa forte performance en R&D et une scène dynamique de start-up. Le pays est un leader mondial dans les technologies propres et les modèles d'économie circulaire. Ce climat d'affaires favorable est soutenu par une main-d'œuvre hautement qualifiée, une infrastructure robuste et un fort attrait pour les investissements étrangers.

Depuis septembre 2022, la Suède est gouvernée par une coalition du Parti modéré, des Démocrates chrétiens et des Libéraux, avec le soutien externe des Démocrates suédois d'extrême droite. Ulf Kristersson occupe le poste de Premier ministre. Le pays est actuellement en train de subir une transformation significative de sa politique de sécurité et de défense. La Suède a rejoint l'OTAN en mars 2024 et a déjà doublé ses dépenses de défense depuis 2020, avec des projets d'augmentation supplémentaire de 10 % dans le cadre d'un objectif à long terme visant à atteindre 2,4 % du PIB d'ici 2025.