Risque pays : Equateur

Les performances économiques de l'Équateur ces dernières années reflètent à la fois ses vulnérabilités et sa résilience. Une récession sévère en 2020 a entraîné une contraction du PIB de -7,8 % en raison des chocs de demande liés à la pandémie dans le secteur des hydrocarbures. Fin 2023, l'économie avait retrouvé son niveau d’avant la pandémie, mais restait sous pression en raison d’inefficiences structurelles et de chocs externes. La croissance est retombée en dessous de la moyenne régionale en 2023 et s’est stagnée en 2024. Elle devrait rebondir modestement à +1,2 % en 2025. 

Les tendances inflationnistes révèlent des dynamiques contrastées. Alors que les prix à la consommation n’ont augmenté que de +0,5 % en glissement annuel en 2024, les prix à la production ont bondi de +7,5 %. Si les entreprises ne parviennent pas à répercuter ces hausses de coûts sur les consommateurs, les insolvabilités pourraient se multiplier en 2025. La dollarisation, à double tranchant, a permis de maintenir une inflation historiquement basse mais limite les outils de politique monétaire. Les défis de liquidité persistent, les réserves internationales atteignant 6,9 milliards USD fin 2024 – couvrant moins de trois mois d'importations – tandis que les envois de fonds, totalisant 4,7 milliards USD sur les neuf premiers mois de 2024, ont contribué à maintenir l'économie à flot. 

La forte dépendance du pays à l’énergie hydroélectrique a été mise en évidence par une sécheresse historique en 2024, perturbant l'approvisionnement en électricité et soulignant la nécessité d’investissements dans les infrastructures. Les efforts du gouvernement pour réactiver les systèmes thermiques, notamment une initiative de 700 millions USD, n'ont pas encore permis de stabiliser le réseau énergétique. L’épuisement du champ gazier Amistad et les barrières réglementaires compliquent davantage la sécurité énergétique, nécessitant des importations de gaz naturel liquéfié et dissuadant les investisseurs potentiels dans les énergies renouvelables. 

L’espace budgétaire de l’Équateur reste très limité en raison des dépenses courantes nécessaires pour faire face aux stress climatiques, aux potentielles contraintes supplémentaires sur la production pétrolière et à l’impact de la crise sécuritaire et des incendies de forêt sur les recettes touristiques. Le marché demeure largement illiquide en raison des défauts de paiement successifs, du taux élevé d’emploi informel et de la montée de la violence liée aux gangs, au crime organisé et aux crises politiques. La dollarisation totale de l'économie depuis 2000 a restreint la flexibilité budgétaire, comme en témoigne le recours aux retraits de dépôts et aux arriérés intérieurs pour financer un déficit budgétaire de 3,7 milliards USD en 2023. Les programmes de consolidation budgétaire soutenus par le FMI ont amélioré les indicateurs de dette, avec un ratio dette publique/PIB ramené à 55 % en 2023, grâce notamment à un échange dette-nature ayant réduit les obligations obligataires internationales de 1 milliard USD. Le gouvernement est engagé dans une consolidation budgétaire jusqu’à fin 2025, date d’expiration du programme avec le FMI. Le déficit budgétaire devrait s’établir en moyenne à 2 % du PIB entre 2024 et 2028, mais cette trajectoire dépendra largement de la collaboration avec le FMI.

La prédominance des matières premières constitue également une arme à double tranchant. Bien que le pétrole représente près d'un tiers des exportations, l’interdiction de forages dans le champ de Yasuní et d’activités minières à Chocó Andino a réduit les revenus potentiels. L’agro-industrie dépend fortement des conditions climatiques, le commerce de la banane représentant à lui seul 2 % du PIB.

Le potentiel d’investissement étranger est significatif, notamment dans le secteur énergétique. Les réserves d’hydrocarbures et les opportunités dans les énergies renouvelables pourraient attirer des capitaux importants si les réformes réglementaires et les inefficiences bureaucratiques étaient résolues. Toutefois, l’opposition sociale persistante à la privatisation et à la libéralisation complique les avancées, en particulier au sein d’un parlement qui devrait rester fragmenté.

L’environnement politique et social de l’Équateur présente des risques majeurs pour ses perspectives économiques. Bien que le pays ait gagné 11 places dans l'Indice de liberté économique 2024 de la Heritage Foundation, il reste en dessous de la moyenne régionale, reflétant une faible primauté du droit, un manque d’intégrité gouvernementale et une efficacité judiciaire insuffisante. Le taux d’homicides, bien qu’en baisse à 40 pour 100 000 habitants en 2024 contre 47 en 2023, demeure alarmant. L’enracinement du crime organisé, illustré par des émeutes carcérales et des attaques armées, continue de déstabiliser la nation.

Les mesures sécuritaires du président Noboa, incluant la militarisation et la construction de prisons de haute sécurité, s’inspirent des politiques de pays voisins mais suscitent des critiques de la société civile en raison de possibles atteintes aux droits humains. Par ailleurs, les relations internationales restent tendues, avec des différends sur les échanges énergétiques transfrontaliers et des litiges dans la région du Pacifique. La suspension des importations d’électricité en provenance de Colombie durant les périodes de sécheresse souligne encore davantage le besoin de renforcer la résilience énergétique nationale et accroît les risques sécuritaires.

L’incertitude politique alourdit encore le cadre social et économique. Les élections générales de février 2025 pourraient accentuer la fragmentation législative existante, freinant les réformes essentielles. La capacité du gouvernement à mener à bien des investissements en infrastructures, à stabiliser les finances publiques et à renforcer les institutions sera déterminante pour limiter les risques de rupture de contrats et attirer les capitaux étrangers. En parallèle, les efforts diplomatiques et les partenariats commerciaux resteront essentiels pour compenser les vulnérabilités liées à la dépendance aux matières premières.