Risque pays : Maroc

La croissance du PIB du Maroc est projetée à +3,1 % en 2024 et à +3,5 % en 2025. L'économie connaît actuellement un cycle d'expansion, soutenu par plusieurs facteurs simultanés. La croissance de la production industrielle a connu des trimestres solides et devrait se poursuivre avec une augmentation des investissements étrangers dans les secteurs manufacturier, énergétique et minier. La production agricole, qui a souffert ces dernières années en raison d'une sécheresse prolongée, devrait connaître un certain soulagement grâce aux pluies de l'automne 2024. Les arrivées de touristes devraient dépasser le record historique de l'année dernière, tandis que les dépenses des consommateurs et du gouvernement continuent de montrer des signes de solidité, avec une amélioration du sentiment des consommateurs et une augmentation des recettes fiscales. L'inflation a connu une baisse au début de 2024, ce qui devrait ramener l'inflation annuelle à 1,7 %. L'inflation en 2025 et 2026 est prévue au-dessus de 2 %.

Cependant, il existe encore de nombreux défis pour l'économie marocaine et la communauté des affaires. Le climat est une préoccupation majeure. Les pluies de la saison automnale 2024 ont apporté un certain soulagement après l'année la plus sèche enregistrée en 80 ans en 2023. Cependant, à la fin de 2024, des pluies torrentielles ont tué plus de 20 personnes dans le sud du Maroc et inondé des parties du désert, remplissant le lac Iriqui, qui avait été sec depuis plus de 50 ans. Le Maroc est affecté par des conditions météorologiques traditionnellement observées au Mali ou en Mauritanie, beaucoup plus au sud.

L'économie marocaine continue de maintenir de faibles niveaux d'endettement, prévus à 26,9 % du PIB en 2024, suivis d'une augmentation à plus de 27 % en 2025. Cependant, le déficit devrait continuer à croître, atteignant 4,2 % du PIB en 2024 et 4,9 % en 2025. Enfin, le contexte social reste tendu, car le chômage officiel reste supérieur à 30 %.

Les dépenses gouvernementales ont augmenté ces dernières années grâce à une augmentation des recettes et à une émission de dettes accrue. Le service de la dette est resté juste en dessous de la moyenne africaine à 5,5 % du PIB en 2024, mais il devrait atteindre 6,9 % dans seulement deux ans. Le gouvernement a exprimé son intérêt pour l'émission d'une Euro-obligation d'une valeur de 1 milliard de dollars en 2025. Bien que les niveaux d'endettement offrent encore au ministère des Finances une certaine marge de manœuvre pour continuer à emprunter, certaines entreprises publiques sont fortement endettées, ce qui représente un risque fiscal potentiel pour le gouvernement. La société d'eau et d'énergie du Maroc accumule l'équivalent de 8 % de la dette totale du secteur public. Le gouvernement marocain est en train de réformer certaines des entreprises publiques en difficulté en les ouvrant à la propriété du secteur privé (ce qui devrait générer près de 1 milliard de dollars en 2024) et grâce à des prêts de la Banque mondiale.

Le gouverneur de la Banque centrale marocaine a évoqué une flexibilisation complète du dirham marocain, actuellement indexé sur un panier EUR-USD avec une bande de fluctuation de ±5 %. Cependant, selon le gouverneur de la Banque centrale, un ciblage réussi de l'inflation devrait être atteint avant une pleine flexibilité de l'échange. En 2024, le dirham s'est apprécié de plus de 2 %, parmi les devises les plus performantes en Afrique. Les réserves internationales sont actuellement à un niveau record, grâce à l'augmentation des investissements directs étrangers, des revenus touristiques et des envois de fonds qui restent à des niveaux records.

La croissance économique du Maroc au cours de la dernière décennie a été tirée par une augmentation générale de tous les principaux secteurs économiques, notamment les services, le gouvernement et l'industrie manufacturière, et dans une moindre mesure, l'agriculture et la construction. Cependant, le secteur extractif a connu un fort déclin depuis la pandémie de Covid-19, en raison des fluctuations des prix mondiaux. La valeur de l'exportation principale du Maroc, les phosphates, a diminué de 25 % depuis le pic de 2021 jusqu'en 2023, mais a déjà montré des signes de croissance en 2024. À moyen terme, les phosphates ainsi que d'autres activités extractives devraient croître, compte tenu de l'augmentation de la capacité de volume et du grand nombre de ressources naturelles disponibles dans la région du Sahara occidental. Les automobiles suivent les phosphates comme deuxième exportation marocaine. L'économie nord-africaine figure actuellement parmi les principaux exportateurs de voitures vers l'UE, avec plus de 500 000 voitures exportées en 2023, similaire à la Chine, au Japon et à la Corée du Sud. L'industrie automobile marocaine prospère après des années d'investissement de la part des constructeurs automobiles européens tels que Renault et Stellantis, visant à accroître leur compétitivité et à atténuer les risques associés à l'externalisation.

Le Maroc poursuit activement un plan de développement de plusieurs décennies visant à élever son niveau de revenu de revenu faible-moyen à revenu moyen-supérieur. Bien que le plan ne dispose pas des mêmes ressources en capital que celles des nations du Golfe, il se concentre sur la diversification, l'attraction d'investissements et les énergies renouvelables comme priorités clés. Une part importante des dépenses est allouée à des projets de grande envergure. Dans le budget de 2025, le Maroc priorisera la construction d'installations sportives pour la Coupe d'Afrique des Nations en 2025 et la Coupe du Monde 2030, qu'il coorganisera avec l'Espagne et le Portugal. De plus, les dépenses de défense devraient augmenter dans le budget prévu pour 2025.

Le budget comprend également des fonds pour le développement du pipeline atlantique, destiné à relier les champs gaziers du Nigeria au Maroc à travers 13 autres pays, bien que ce projet d'infrastructure coûteux nécessite encore un financement international pour son achèvement. Le Maroc vise à renforcer son rôle en tant que hub énergétique. Du côté des énergies renouvelables, le gouvernement s'est concentré sur l'attraction d'investissements dans le solaire et l'hydrogène vert, en ligne avec les objectifs de transition énergétique de l'UE. Le pays a également attribué plusieurs contrats à des sociétés pétrolières mondiales pour l'exploration offshore et onshore, bien que des découvertes significatives restent à faire. L'annonce récente de la France reconnaissant l'autonomie du Sahara occidental sous l'autorité marocaine, une position en accord avec celle de l'Espagne et des États-Unis, ouvrira la voie aux entreprises et aux investissements français, compte tenu des riches ressources naturelles de la région, allant des poissons aux phosphates. Cependant, les décisions récentes de la Cour de justice de l'Union européenne ont eu un impact sur les accords de pêche et d'agriculture entre l'UE et le Maroc, affectant les pêcheurs de l'UE et les entreprises marocaines dans la région.

Les dynamiques sociales au Maroc sont devenues de plus en plus actives, avec des manifestations croissantes, reflétant le sentiment public sur diverses questions. Le gouvernement continue d'autoriser certaines manifestations pacifiques tout en se concentrant sur le renforcement des relations internationales clés, notamment dans les secteurs de la défense et de la technologie. Parallèlement, le chômage des jeunes reste élevé, dépassant 20 %, une tendance plus large dans la région méditerranéenne. Bien que le gouvernement mette en œuvre des initiatives pour y remédier, les niveaux élevés de chômage des jeunes continuent de poser un défi pour le contexte économique et social du pays.